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    [2007年05月16日 08:04]泰达荷银合丰周期基金经理魏延军表示：市场短期内面临调整压力　

　
　　□本报记者　余喆　北京报道　　　
　　

　　随着大盘强势突破4000点大关后回落，市场基金如何应对调整的关注越来越多。针对这一问题，记者专访了泰达荷银合丰周期基金经理魏延军。他表示市场短期的确面临调整压力，但长期看行情不会终结。

　　市场面临调整压力

　　「目前的行情中人人都能赚钱，但市场不可能天天涨。无论从估值比较还是全民炒股的社会现象分析，我们认为市场出现了偏热的迹象，短期面临调整压力。」魏延军表示。

　　但他认为调整只是市场演进中必然出现的现象，并不会改变长期的趋势，对长期的发展充满信心。目前中国的经济环境依然良好，经济增长强劲，企业赢利状况良好，而且全球股市都在低通胀背景下创出新高。在这种情况下国内股市出现调整会使市场朝着更健康、更合理的方向发展，同时也给基金等机构投资者提供了难得的调仓机会。

　　调整提供买入机会

　　「我们的仓位会有调整，但动作不会太大，重要的是调整股票结构：一是增加防御性品种；二是做好买的准备，加大研究力度，准确把握上市公司业绩，优质公司一旦在调整中被错杀就为我们提供了买入机会；三是看股票的安全边际，对可能跌得多的股票要提前减些仓。」魏延军的观点很鲜明。

　　作为合丰周期的基金经理，魏延军认为一些周期类行业目前估值较低，例如钢铁下跌的空间就不是很大。「另外一些周期类股票上半年涨幅有限，下跌空间相对较小，而下半年业绩释放，市场表现会比较好。」

　　把握市值轮动趋势

　　针对今年上半年市场表现出小盘股活跃、大盘股疲软的情况，泰达荷银的投研团队专门进行了反思和分析，提出应在牛市中把握市值轮动规律，提高投资效率。

　　「无论是美国股市还是国内市场，都表现出大小盘股轮动的特征。」魏延军举了美国1990年代牛市的例子，在1991到1997年中小盘股领先于大盘股，超额收益在20-40%之间；而在牛市后期，大盘股的表现显着超越中小盘股，超额回报在100%左右。「同样，A股市值轮动的特征更为明显，通过实证分析可以发现，大盘股和中盘股、大盘股和小盘股都是负相关的，中盘股和小盘股是正相关的。我们计算，当大盘股和中小盘股的溢价水平相差50-90%时，资金流向会发生转变，大小市值股票的股价表现也会发生转折。」

　　正是遵循这一规律，泰达荷银率先提出二季度大盘蓝筹股将重新崛起，事实证明，近期大盘股的确出现复苏迹象。「根据市场的阶段特征动态调整大小市值股票的配置比例，可以提高投资效率，实现超额收益。」魏延军表示。