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    [2007年05月16日 08:04]泰達荷銀合豐週期基金經理魏延軍表示：市場短期內面臨調整壓力　

　
　　□本報記者　余喆　北京報道　　　
　　

　　隨著大盤強勢突破4000點大關後回落，市場基金如何應對調整的關注越來越多。針對這一問題，記者專訪了泰達荷銀合豐週期基金經理魏延軍。他表示市場短期的確面臨調整壓力，但長期看行情不會終結。

　　市場面臨調整壓力

　　「目前的行情中人人都能賺錢，但市場不可能天天漲。無論從估值比較還是全民炒股的社會現象分析，我們認為市場出現了偏熱的跡象，短期面臨調整壓力。」魏延軍表示。

　　但他認為調整只是市場演進中必然出現的現象，並不會改變長期的趨勢，對長期的發展充滿信心。目前中國的經濟環境依然良好，經濟增長強勁，企業贏利狀況良好，而且全球股市都在低通脹背景下創出新高。在這種情況下國內股市出現調整會使市場朝著更健康、更合理的方向發展，同時也給基金等機構投資者提供了難得的調倉機會。

　　調整提供買入機會

　　「我們的倉位會有調整，但動作不會太大，重要的是調整股票結構：一是增加防禦性品種；二是做好買的準備，加大研究力度，準確把握上市公司業績，優質公司一旦在調整中被錯殺就為我們提供了買入機會；三是看股票的安全邊際，對可能跌得多的股票要提前減些倉。」魏延軍的觀點很鮮明。

　　作為合豐週期的基金經理，魏延軍認為一些週期類行業目前估值較低，例如鋼鐵下跌的空間就不是很大。「另外一些週期類股票上半年漲幅有限，下跌空間相對較小，而下半年業績釋放，市場表現會比較好。」

　　把握市值輪動趨勢

　　針對今年上半年市場表現出小盤股活躍、大盤股疲軟的情況，泰達荷銀的投研團隊專門進行了反思和分析，提出應在牛市中把握市值輪動規律，提高投資效率。

　　「無論是美國股市還是國內市場，都表現出大小盤股輪動的特徵。」魏延軍舉了美國1990年代牛市的例子，在1991到1997年中小盤股領先於大盤股，超額收益在20-40%之間；而在牛市後期，大盤股的表現顯著超越中小盤股，超額回報在100%左右。「同樣，A股市值輪動的特徵更為明顯，通過實證分析可以發現，大盤股和中盤股、大盤股和小盤股都是負相關的，中盤股和小盤股是正相關的。我們計算，當大盤股和中小盤股的溢價水平相差50-90%時，資金流向會發生轉變，大小市值股票的股價表現也會發生轉折。」

　　正是遵循這一規律，泰達荷銀率先提出二季度大盤藍籌股將重新崛起，事實證明，近期大盤股的確出現復甦跡象。「根據市場的階段特徵動態調整大小市值股票的配置比例，可以提高投資效率，實現超額收益。」魏延軍表示。