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2007-09-11            建行發行不會衝擊A股市場               ■上海證券報
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                                                                    作者：
⊙袁媛 丁燕敖 王堯 　　　　　　中國證監會發審委9月7日無懸念地通過了對中國 
建設銀行股份有限公司A股的首發發行審核。這意味著備受矚目的建行A股發行將正式
啟動，並拉開下半年超級大盤股回歸A股的序幕。　　　　建行招股書申報稿顯示， 
本次計劃發行不超過90億股A股，按上週五港股收盤價6.94港元計算，建行此次在A股
市場募集資金將有望超過600億元，創下歷史紀錄。這樣大規模的發行對市場是否會 
造成衝擊將成為市場關注的焦點。　　　　A股足以承受擴容之「重」　　　　2007 
年8月9日，中國A股市場總市值達到21.1465萬億元，超過2006年時的GDP總額21.09萬
億元，寫下首次超越GDP的紀錄。從年初的10萬億元，到4月的15萬億元，再到8月的2
0萬億元，滬深總市值的增長速度明顯比去年有加速趨勢。　　　　與此同時，市場 
震盪中，A股市場的存量資金也在不斷刷新歷史紀錄。根據上海證券報和申銀萬國證 
券研究所共同推出的最新一期《股市月度資金報告》顯示，7月份，A股市場的存量資
金淨增了740億元。截至7月末，A股市場存量資金已然達到10800億元，再次刷新歷史
峰值。　　　　「建行上市並不會對A股市場造成衝擊。現在的市場足以承受巨輪駛 
入。」一分析人士指出。2006年6月份IPO重啟初期，二級市場剛剛開始從熊市復甦，
大盤震盪頻繁，投資者入市心態謹慎，日均成交量僅為300-400億元，在這種基本沒 
有新資金入市的環境下，超大盤股發行消息勢必對資金面構成壓力。　　　　7月5日
中行上市時，滬指因為中行的上漲全日指數上漲37點，但隨即陷入近一月的調整，當
時的市場對「巨無霸」上市對市場的影響尚存在疑慮。而到10月27日工行登陸上交所
之際，滬指當日雖微跌0.19%，顯示出一絲擔憂，但隨即在工行的帶動下，一口氣直 
奔三千點。市場承受能力和思維的轉變可見一斑。　　　　分析人士指出，目前市場
的供需格局已今非昔比：隨著優質大盤股的陸續發行A股上市公司質量和盈利水平大 
幅提高，投資者入市踴躍，基金髮行量顯著增加，財富效應吸引大量儲蓄資金入市，
日均交易量放大至千億元以上，充裕的資金面令A股市場面對的更多是大量資金追逐 
有限的優質上市公司造成的求大於供的結構性失衡。因此，在這種優質上市公司吸引
充裕流動性進入股市的大環境下，大盤股發行的擴容壓力不僅不再存在，反而有利於
緩解供不應求的局面。　　　　數據顯示，2006年10月份以來，A股市場總融資規模 
不斷增長，工行、平安和人壽等超級大盤股陸續登陸A股市場，顯示一級市場容量明 
顯擴大。大盤績優股的發行越來越受到投資者的青睞，工行和人壽等超大盤股發行凍
結資金均超過1萬億元，其中最近完成的中遠、交行和中信銀行凍結資金總額分別高 
達1.63、1.45和1.4萬億元，顯示市場資金面非常充裕，完全可以容納建行等超大盤 
股的發行。　　　　建行有望受到　　　　「大」「小」資金熱捧　　　　2006年以
來，基金髮行量顯著增加，各類基金累計發行超過7000億元，市值達到近1.7萬億元 
，QFII額度也不斷提高。據統計，新基金髮行數量加上老基金拆分，8月基金新增資 
金達到了近2000億元。在這一市場環境下，建行憑借其規模優勢及核心競爭力成為基
金、保險及QFII等機構投資者的理想投資品種在情理之中。　　　　數據統計顯示，
7月份，A股市場的存量資金淨增了740億元。來自申銀萬國研究所對市場資金的分層 
抽樣監測顯示，7月份市場資金的進出幾乎全和新股申購事件有關。而除了這些新股 
申購的交易日外，市場日存量資金變動很小。　　　　「市場打新股的習慣將會形成