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新财富：争夺董事会实战手册 

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http://www.sina.com.cn 2005年02月24日 15:06 新财富 
 
　　何劲松 邬健敏/文 

　　编者按：上市公司是众人觊觎的珍稀资源，其独有的筹资能力、二级市场差价及治理结构缺陷，成为容易获利的工具。因此，自「宝延之争」以来，上市公司控制权争夺战风生水起。

 
 
 
   
 
 
　　至今，控制权之争已形成一种趋势。控制权之争一旦发生，争夺双方总是绞尽脑汁，借助法律、技术、政策等各种手段，进行控制和反控制、收购和反收购的殊死搏斗。衡量控制权的主要标志是董事会组成结构的转变，因此谁控制了董事会，谁就争取了主动。本期封面文章《争夺董事会·实战手册》，总结了上市公司控制权之争的八大经典策略。

　　控制权争夺的案例中，我们发现，争夺双方通过各种合法、违法或模糊的手段，在为对方制造控制障碍的同时，也可能会侵犯股东权益；当控制权的获得不足以补偿收购成本时，有的操作者便损害中小股东的财产权。这种情况有愈演愈烈的趋势。比如本期封面故事另一篇文章《争夺董事会·规则反思》所剖析的「郑百文重组」、「马应龙事件」。

　　在上市公司控制权争夺越来越复杂的博弈中如何保证广大股东权益，法律法规如何不偏离制订的初衷，是本刊组织这一专题的重点。

　　一旦上市公司各参与主体的利益分配失衡，所有权与代理权分离，便有可能发生控制权之争(控制权之争按主体可分为7种类型，如附文二)。而促成控制权争夺的内在原因是，上市公司治理结构存在着缺陷(如附文三)。

　　控制权之争一旦发生，各方总会借助法律、技术、政策等手段，各出奇招进行殊死搏斗。从中我们总结出一系列控制与反控制、收购与反收购的经典策略。

　　策略1: 

　　运用股东大会召集权及提案权

　　战术1 : 运用股东大会召集权

　　2000年8月，「名流投资」取得「幸福实业」6000万股法人股而成其第一大股东。「名流」的入主受到原大股东「湖北国投」的抵制。在改组董事会的提案遭董事会否决后，「名流」发起了由提议股东自行召集的上市公司股东大会，结果顺利改组董事会，争得控制权。

　　2000年，中国证监会公布了《上市公司股东大会规范意见》(以下简称《规范意见》)，对股东大会的召集权、提案权作出了细致规定。比如股东只要单独或联合持有公司有表决权的股权总数10%以上，即可提议召开临时股东大会；董事会如拒绝将股东提案提交股东大会决议或拒绝召开股东大会，收购人可决定自行召开临时股东大会。

　　此后，「自行召集临时股东大会」被广泛运用于股权收购战中。比如「国际大厦」二股东「河北开元」在2001年自行召集了7次临时股东大会，要求追究大股东的经营责任并改组董事会，只是由于持股比例低而屡屡铩羽而归。

　　战术2 : 运用股东大会提案权

　　提案率最高的事项有董事、监事任免、修改章程等。提案权的主要纠纷包括：

　　1) 提案的有效时间。《规范意见》规定临时股东大会会议通知发出后，双方不得再提出通知中未列出事项的新提案，修改提案应在会议召开前15天公告，否则会议应顺延。而2000年5月，在「猴王」股东大会召开前夕，公司5名董事临时提议召开临时董事会罢免另外4名董事，并计划将该议案直接提交股东大会审议，明显在程序、内容诸方面严重违规，后被武汉证管办制止。

　　2) 提案分拆的效力。比如在1999年，「申华实业」第一大股东「君安」在股东大会会议通知中提出一个完整提案「新董事更换老董事」，但选举时却被申华拆为4个表决事项。结果两名「君安」董事被罢免，而「君安」拟更换进董事会的两人却落选。由于当时找不到解决的法律依据，君安、申华的矛盾迅速升级。

　　现《规范意见》规定：「如将提案进行分拆或合并表决，需征得原提案人同意；原提案人不同意变更的，股东大会会议主持人可就程序性问题提请股东大会做出决定，并按照股东大会决定的程序进行讨论。」