万科a 复权 - 网路之家

复权价格已达1525元 万科还能走多远

以向上复权价计，截至7月25日收盘，万科A( 27.30,-0.11,-0.40%)(000002)的价格已达1525元，是两市复权价最高的股票 

　　编者按

　　在大盘震荡向上中，价值投资终于重新成为市场的主流声音。如何在变幻莫测的行情中把握投资机会？如何拨开指数迷雾，寻找到真正代表中国经济成长核心力量的公司？上市公司的分析和研究愈来愈成为投资者的共同需求。我们将陆续推出上市公司研究报道，需要说明的是我们侧重观察企业战略、产业环境对企业价值的影响，这一期我们聚焦的是万科。

　　作为最早全国化布局、最早研究住宅工业化生产、最早和资本市场接轨的企业，同时又是对政治形势与市场形势始终保持高度敏感的企业，万科近年来在资本市场的表现，着实吸引了很多人的眼球。

　　作者是一位资深市场人士，长期关注万科的发展，希望他的观察对读者有所启发。

　　据笔者观察，2005年以来，主力在万科A上的进和出，居然达到9次之多，可见市场对其判断仍有分歧。但在这种进进出出中，万科A的龙头地位最终得到了市场的公认，期间17倍涨幅就是一个明证。到目前为止，万科A的动态市盈率仍然只有40多倍。与此相比，万科B(200002)的动态市盈率更低一些，也更有投资价值。

　　是什么力量在推动万科的上涨？万科到底发生了些什么？未来的万科，还会发生什么？

　　企业减法

　　1998年以来，万科的发展中，有几件事情需要特别关注。其中之一就是继续完成原定的减法策略。2001年后，万科主业全部聚焦在房地产上。

　　1998年以来，万科的发展中，有几件事情需要特别关注。第一是继续完成原定的减法策略，到2001年结束，聚焦做房地产；第二是股权转让，变更第一大股东；第三是房地产行业的大发展；第四是公司股权激励。

　　万科做减法结束的标志是2001年出售万佳百货。当时万佳已经进入上市辅导期，准备分拆上市，且万佳已做了广东省商业零售龙头老大多年。即使如此，万科仍然售出了万佳，可见公司聚焦做房地产的决心。

　　华润收购深万科发生在2000年。这一变动使得第一大股东对公司的支持变得较为有力。华润的优势是资金充足，且希望提高对万科的持股比例。华润收购后，万科A的资本通道得以真正打开，资本市场对优秀公司的助推功能，得到全面的发挥。2000年2月，万科进行了一次配股，2002年发行了15亿元可转债，2004年再度发行19.9亿元可转债，2006年定向增发筹集资金42亿元，今年还准备筹集资金90亿元到120亿元。

　　房地产行业的大发展，是从1998年取消福利分房后开始的。但这一行业的真正高速增长并发展成为国民经济的支柱产业，则始于2002年。正是房地产行业的大发展，导致作为龙头的深万科盈利幅度连年高速增长。2003年，万科A净利润比上年增长41.80%，2004年增长61.91%，2005年增长53.80%，2006年增长59.56%。根据目前的销售情况，不少研究者认为，2007年公司的增长速度可能会更快，有的基金经理甚至私下打赌，今年万科的利润增长可能会达到150%。

　　而万科的股权激励政策，激发了公司管理者群体做好公司业绩的动力。2007年以来，公司的发展速度进一步加快，这除了行业高速发展的动因外，和公司实施股权激励也不无关系。

　　战略对价值的影响

　　万科战略从诸多侧面探索着一个问题的解决之道：如何在产品售价降低的情况下，保障公司的适当利润。这实际上是万科在为未来的行业变化提前准备冬天的粮草。

　　在万科的战略中，有四个方面值得特别重视。一是「3+X」区域发展聚焦战略(以长三角、珠三角、环渤海城市圈为3，上述三个区域以外的成都、武汉为X)。这一战略已经为大家所熟悉，其执行结果在这几年的年报中已经有体现；二是工业化建设住房；三是推行全装修房；四是从产业链的角度寻找合作伙伴，以强势品牌进行资源整合。