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[2007-03-01]寶鋼股份:投資機會仍可期,維持增持評級
    ■東方證券
    寶鋼股份公佈2007年2季度銷售價格政策, 主要產品冷軋板捲上調300元/噸,熱軋產品平均上調約200元/噸,其它產品上調幅度在100-700元/噸之間.(具體參照表1).
    由於成本上漲和需求旺盛,國際鋼價呈上漲趨勢,國際主要鋼鐵公司也紛紛上調2季度出廠價格, 此背景下,寶鋼上調2季度價格基本在預期之中,其中冷軋上調幅度略高於我們前期預期,寶鋼此次上調價格短期內對國內現貨市場影響正面.
    根據寶鋼07年分產品預計銷量,此次加權平均價格上調幅度約205元/噸(除去不銹鋼,特鋼和梅鋼熱軋等價格政策未包含的產品),假設07下半年維持此價格水平,預計寶鋼股份2007年實現每股收益0.98元,這高於我們前次0.88元的預測.
    在超出預期經濟增長和持續旺盛需求刺激下,全球鋼鐵行業基本面在改善,預計07年全球範圍內鋼鐵行業景氣仍可看好,但中國的鋼鐵市場將持續弱於國際市場,因為產量相對過剩和政府的限製出口, 近期可能出台的出口退稅下調仍是行業面臨的主要風險因素.
    由於與國際價差的大幅縮小,目前國內鋼價並沒有進一步大幅上漲的動力,短期內過快的上漲將損害出口競爭力,而近期國際主要市場鋼價上漲之趨勢已經明確,這也將對國內鋼價形成明顯支撐,預計07年國內鋼價將穩定運行...目前國內鋼鐵行業07年動態P/E已接近12倍, 雖然從目前行業的盈利週期分,其平均估值已經超過合理價值範圍,但基於寶鋼股份在國內鋼鐵行業中的獨特地位和競爭優勢,我們認為給予寶鋼12倍P/E基本合理,按照07年盈利預測,寶鋼對應合理股價為12元,其投資機會仍可期待,我們依然維持對寶鋼"增持"評級.