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QFII券商搶奪A股話語權


  　機構博弈重塑A股新投資理念新盈利模式
　　這是個很罕見的現象:自去年底起上證50ETF就連續處於淨贖回狀態,4個星期贖回的份額高達14.62億份。但上證綜指卻沒有如往常一樣,出現震盪回落態勢,反而是節節攀高。截至昨日,上證綜指今年來的累計漲幅高達10.9%,深證成指的漲幅更是達到17.3%。
　　出現淨贖回的不只是上證50ETF。據權威渠道透露的信息,1月份股票型基金整體出現淨贖回,而且贖回的份額還相當大。一些股票型基金的淨贖回比例甚至超過原有份額的20%。
　　股票型基金出現淨贖回,意味著基金經理必須向外拋售股票。基金拋股票,股指卻在大幅上漲,這樣的現象只能說明,自2000年起連續6年被證券投資基金掌控的A股話語權正在旁落。
　　基金資金潛力有限
　　中信證券研究所總經理徐剛曾說過:本土資本市場在開放的過程中會逐步喪失對本土公司的定價權。徐剛的觀點道出了證券投資基金現在面臨的最大痛苦。
　　作為目前A股市場最大的投資機構主體,證券投資基金在2000年到2005年的6年期間,在A股市場一度是呼風喚雨。2000年的網絡股,當時湧現的諸如上海梅林、海虹控股、綜藝股份、東方電子等"投資神話"都是證券投資基金的傑作。2003年長安汽車、上海汽車、上海機場、揚子石化、深赤灣A等個股再次將證券投資基金推上中心舞台,憑藉著價值投資理念,證券投資基金完全主導了當時A股話語權。
　　"基金能夠掌控A股話語權,最大的資本在於資金規模迅速膨脹。"基金分析師王群航如是認為。
　　王群航的觀點是有事實支撐的。2000年股票型投資基金的規模只有約500億元,而現在這個數字已經增長到2500億元。在其他投資機構主體紛紛縮水大背景下,證券投資基金的一枝獨秀,自然能夠主控A股市場的話語權。
　　但現在情況有點不同了。統計數據顯示,去年底證券投資基金可用於投資A股市場的資金上限只有234.6億元,創下近年來基金投資A股的增量資金新低。事實上,如果考慮到近期的贖回因素,以及為保持流動性而必須留下的現金,整體而言證券投資基金目前基本上是"彈盡糧絕"。
　　沒有錢,當然就沒有話語權。不過值得投資人注意的是,並不是所有的證券投資基金都沒錢。按去年底的統計數據,海富通、南方、國聯安、工銀瑞信、嘉實、華夏、中信等基金公司手頭的資金餘額都超過了11億元,或許它們還能為證券投資基金這個昔日的市場主導者挽回一絲尊嚴。
　　QFII引導投資新風向
　　與證券投資基金相對應的是,QFII正以其獨特的投資風格越來越受到市場的高度關注。儘管目前QFII可投資A股的資金只有56.45億元,折合人民幣約455億元,尚不及股票基金規模的五分之一。但其投資方式、投資理念更加吸引市場的注意力。
　　G中興就是典型個案。這個被證券投資基金拋棄的個股,QFII接手後,2年半時間從15元一路飆升到復權後的40.85元,漲幅超過172%。
　　G中興並不是唯一。去年三季度QFII增加投資的46只股票,表現均相當優異。像G萬科A、G豐原、南寧糖業、G晉西、G鞍鋼、海螺水泥等個股都成為本輪行情的超級黑馬股。最誇張的當屬豫園商城,年報顯示蓋茨基金會去年4季度增倉20萬股,消息公佈後該股昨天即以漲停報收。
　　"QFII話語權增大是因為他們做對了。"銀河證券首席經濟學家左小蕾是這樣解釋的,"現在的QFII就如當初的證券投資基金。憑著不斷增加的資金實力,以及國際化的選股視野,QFII的A股話語權還將會繼續增大。"
　　券商發展潛力巨大
　　QFII話語權增大,並不意味著內地機構與外資對於A股話語權之爭就告終結。證券投資基金尚在努力,證券公司也在借助集合資產管理這個創新項目,力圖重新掌控A股市場。
　　今年最牛的股票就是券商的傑作:本輪行情中,馳宏鋅鍺股價從9.63元漲到昨天收盤價21.15元,成為新年首個股價翻番的品種,並由此成為有色金屬板塊的龍頭。而這個股票正是券商集合資產管理去年3季度的新增品種。
　　馳宏鋅鍺的股東結構顯示,光大陽光集合資產管理計劃與東方紅1號集合資產管理計劃都是在去年3季度新進入的。去年4季度,馳宏鋅鍺股價逐漸穩步盤升,今年1月出現急速上漲。券商的號召力由此可見一斑。更值得注意的是,馳宏鋅鍺在去年3季度是證券投資基金的減倉品種。
　　集合資產管理計劃現在規模相當有限,但其在市場的活力已不可小覷。除馳宏鋅鍺外,東方紅1號新近重倉的品種------成發科技也在跨年度行情中股價實現翻番。
　　令人關注的還有,證券公司公佈的最新財務數據顯示:15家創新類券商去年底的淨資本規模約為274億元,按此推算,今年這15家券商可發行的集合資產管理計劃規模將會達到2740億元。這意味著,經過浴火重生的證券公司正在成為A股市場新主角。
　　新生代塑造新模式
　　2006年機構博奕將出現新高潮,除證券投資基金、證券公司、QFII外,保險資金、社保基金、企業年金都將成為A股市場重要的參與主體。不過由於後三種資金投資意圖尚不明朗,因此A股的話語權之爭仍將在前三種資金間展開。
　　華安基金管理公司投資總監王國衛稱,今年資本市場的活力之源就是創新。隨著金融衍生品的大量湧現,開放的全流通A股市場會提供更多的"無風險套利"投資機會。要在這個市場獲得話語權,除了關注A股自身的投資價值,還必須關注其附加的交易價值。
　　G萬科A就是個很有意思的個案。作為證券市場衍生品最多的交易品種,G萬科A與萬科B、萬科權證、萬科可轉債都有著很強的聯動關係。一位不願透露姓名的投資專家介紹:"衍生品種越多,其相關市場的套利空間就越大。或許這就是QFII為何如此看重G萬科A的主要原因。昨天萬科B股漲停就明顯帶動萬科A股及萬科可轉債走強。"
　　其實不但是萬科,當前AH、AB股表現都很搶眼。另外與海外期貨市場密切相關的有色金屬概念股,表現也是極為出色。跨市場、跨領域、跨國界,已經成為新資金選股的又一個重要標準。畢竟附著衍生品越廣闊,關注的投資者群體就會更廣,股票的活躍度也就會更強。
　　2006是個創新年,QFII與券商已經先行一步,投資者也應跟著創新去賺錢。（記者 楊大泉） 
　 上海證券報