什麼是新綜指 - 網路之家

近十幾個交易日，大盤走勢幾乎就是教科書中「穩中有升」的印證，在市場的懷疑眼光中，股指慢慢地爬到近期高點。「總感覺有點不對勁，是不是真有行情？」這是近期相當多投資者不斷在心中嘀咕的同一問題。但今年下半年A股新增開戶數的底部企穩似乎已經暗示，轉折之窗越推越大。 


大盤基本「有底」 


越臨近年底，股指走得似乎越理想，這不太符合「年底無行情」的慣例。雖然其中或多或少有「市值保衛戰」的因素，但也從一個側面反映出當前股指已處於底部區域。 


閱讀近期券商陸續推出的2006年策略報告，可以發現，對於大盤在來年的趨勢，儘管仍言辭謹慎，但多數報告傾向於認為，明年有望成為牛熊轉折的一年。雖然轉折的來臨可能還需等待，但底部不是指某個具體點位，而是趨勢性下跌基本停止這樣的前景，正是基於這一判斷，「震盪」二字，幾乎成為眾多機構對明年大盤走勢的共同用語。 


雖然預測高點不盡相同，但低點幾乎被所有機構鎖定在千點，而這個結論，已然考慮了公司整體業績下降、新老劃斷等市場擔憂的因素。正如有的市場人士所言，在風險溢價水平已經處於十分合理的情況下，恢復發行並不一定帶來下跌，而底部也不意味著公司業績在明年上半年就會掉頭向上，只是市場對業績的下降預期已經有了充分反映。 


再從技術層面看，年中998點區域所形成的雙底，年末1070點區域造就的三重底，二者無疑將成為來年行情中多方的「雙保險」。更何況新綜指將帶來新的衡量標尺，給投資者一陣驚喜也未可知。 


價值創造流行 


大盤有底了，但如果沒有能夠帶來財富效應的熱點，市場仍然是無效的市場。不過，機構們似乎已經各自找到了來年的投資「主菜」。 


「主題投資風行2006」，這恐怕是讀過券商2006年策略報告的人的共同感受。與今年幾乎清一色強調防守不同的是，進攻與防守、價值與成長已經成為機構們不同的投資主題。分歧的出現，顯然令熱點多樣化的可能性大大增加。 


典型的防守型品種，如傳統週期類公司等仍被中金公司、申銀萬國等機構看重，原因主要在於此類股票跌幅甚大，在宏觀經濟保持高速增長的前提下，2006年會出現顯著的反彈機會。 


而更多態度相對積極的機構，則將目光鎖定帶有進攻色彩的成長型行業，價值發現理念已經逐步被價值創造理念所替代。中信證券指出，從投資角度講，價值型股票的良好表現與同期經濟的高增長聯繫密切，在經濟增速減緩的情況下，這些企業的盈利增長也會逐步降低。所以，儘管當前成長型股票的投資優勢還不明顯，但其增長優勢會逐步顯現，向非週期類個股的配置已經不可避免。正是基於上述判斷，再加上「十一五」規劃已劃定扶持對象，不少機構圈定了類似「新能源」、「通訊信息」、「消費品」、「三農」、「服務業」、「金融創新」等主題。 


資金不會吃緊 


週期與非週期兩大類非常重要而又性質不同的資產，被同時納入不同機構的投資主題，那麼，資金會不會捉襟見肘？畢竟當前市場總是被量能所困擾。 


有報告指出，資金富裕狀況在2006年不會改變。這是因為，景氣狀況的下降將導致產業投資機會減少和銀行貸款意願弱化；升值預期下的外匯占款有增無減；為保持經濟穩定運行，貨幣供應量難以下降。正因為充裕的社會資金造就了債券的2005年牛市，固定收益品種的收益率在2006年會在低位徘徊，而這恰好令股市暗含的收益率水平凸現優勢，其對資金的吸引力不言而喻。 


儲蓄大於投資是一個中長期趨勢，資金過剩問題會長期存在，14萬億儲蓄一旦有效分流入市，正處在長期底部區域的A股重現長期牛市並非不可能。更何況升息概率甚低，樓市可能在未來步入小幅調整階段，相比之下，連調數年的A股似乎會成為逐利資金的唯一投資出路。 


五年的熊市，讓無數人錯誤判斷過多個底部，現在似乎沒有多少人敢輕言底部甚至轉折，對於上漲也似乎越來越不習慣。從近幾年A股新增開戶數上可以明顯看出，投資者對股市已然越來越疏遠。出於謹慎，繼續構築底部可能是明年市場的最好詮釋，但「轉折輪迴」的實現在明年恐怕也不會是奢望。