中國中鐵申購中籤率 - 網路之家

    2007年開局，中國股市經歷了大幅震盪。相比2006年最後兩月IPO市場單月發行16家或17家，2007年前兩月的發行節奏有所放慢。然而，IPO市場的融資規模卻絲毫不遜色，金融股繼續獨攬IPO融資總額冠亞軍。而定向增發亦有相對較高的溢價。 
　　IPO規模金融股「扛大旗」 
　　在經歷了滬深股市的夢幻2006後，2007年初金融股引領大盤坐上「過山車」，多次大幅重挫和反彈，考驗著投資者的心理承受力和監管層的耐性。 
　　發審會自2007年2月9日召開第20次會議後曾一度出現停頓，直至3月初才恢復。截至2007年2月底，除了定向增發公司外，目前已過會尚未刊登招股意向書的公司約有8家，其中首發5家，據稱，這也是導致春節後發行節奏放緩的因素之一。 
　　在這樣的情況下，金融股仍然保持著滬深股市IPO「位高權重」的地位。 
　　據Wind資訊統計，2007年前兩個月，一級市場累計融資761.12億元，為2006年全年融資總額的26.86%。其中，首發方式累計融資618.2億元，為2006年全年IPO總額的37.64%。 
　　金融股中國平安和興業銀行分別以388.7億元和近160億元的融資總額佔據了融資排行榜前兩位。 
　　而再融資市場兩個月累計融資142.91億元，僅為2006年再融資總額的12%。 
　　申銀萬國證券分析師林瑾表示，「很顯然，2007年前兩月首發市場的融資功能明顯強於再融資市場。」 
　　據申銀萬國最新研究報告顯示，截至2007年3月2日，1、2月份IPO市場的20只新股尚有2只未上市。已上市的18只新股平均漲幅為104.41%，高於2006年的均值81.28%，這在一定程度上消除了「中籤率」下滑對一級市場申購收益率的負面作用。 
　　2007年前兩月新股平均中籤率為0.43%，較2006年的均值回落了約18.5%，與此相應，一級市場的申購「熱錢」持續湧入，階段性申購資金更是突破了1.1萬億元，刷新我國A股一級市場的歷史紀錄。 
　　然而，一級市場申購資金的居高不下，並沒有引發申購收益率的下滑，正是由於新股上市首日受到投資者的追捧，2007年單個新股前兩個月的平均申購收益率達到了0.311%，較2006年的均值0.285%還有小幅上升。 
　　2007年前兩個月發行的新股中，金融股中國平安的表現最為突出，其申購收益率達到了0.886%。 
　　定向增發「滿城盡帶黃金甲」 
　　2007年前兩個月共有19家上市公司實施了再融資，其中17家公司採用了定向增發的方式，並成為目前再融資市場的主力軍。並且在增發公告日至2007年2月底間均有超過40%的漲幅。 
　　談到定向增發何以獲得發行人和機構投資者青睞的原因，東方證券研究員鄒慧表示，這不僅僅在於其發行門檻相對較低、審核程序相對簡便和發行成本的相對低廉，更重要的是其發行價格具有更大的彈性。 
　　申銀萬國分析師林瑾表示，在實際的非公開發行案例中，絕大多數公司都是以「不低於本次董事會決議公告前20個交易日公司股票均價的90%」作為定價依據，即以「董事會決議公告日」作為基準日的。而這一基準日至增發公告日的跨期卻是相當之長。 
　　據申銀萬國最新研究報告顯示，2007年前兩月實施定向增發的17家公司中，跨期最短的為96天，最長的達270天，當二級市場處於牛市時，「跨期」越久，則至正式增發時就可能提供更高的溢價。 
　　2007年前兩個實施定向增發公司中，增發公告日至2007年2月底間漲幅最大的為中鐵二局，達150%，其「跨期」為249天；溢價最小的北京城建漲幅也達到了48%。 
　　上海證券研發中心彭蘊亮認為，除了本身的資產增值外，定向增發還暗藏整體上市和戰略性重組等多種題材，將為證券市場創造雙重收益。 
　　整體上市有兩條主要路徑，一為換股吸收合併，一為定向增發收購資產。 
　　G上港是換股吸收合併整體上市的典型；而G太鋼則是定向增發購買大股東資產實現整體上市的代表，南京水運定向增發也是收購控股股東的海上油運資產以最終實現整體上市。 
定向增發成為整體上市最為重要的載體，自然溢價顯著。  

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