如何申購中國中鐵 - 網路之家

  大牛市還沒有走完，大熊更沒有來臨。     


            股市裡有句話：風險是漲出來的，之前的大盤股瘋狂上漲，新上市的權重股大肆炒作累積了一定的風險。

      可股市裡還有句話叫：機會是跌出來的，在這一小波行情中，大盤股瘋狂上漲時，個股已經開始了下跌通道中，等市場調整完時，機會就真正的來了。不過市場還需要一段時間的。

      美國麥哲倫基金經理彼德林冶說的一句明言：股票投資和減肥一樣，決定最終結果的是耐心，而不是頭腦。


      從長期來看牛市還沒有結束，目前可能處於長牛發展過程中的調整階段,而本輪調整是一種典型政策因素導致的。參考歷史經驗，長牛發展過程中的調整殺傷力我們依然不可忽視，尤其是其中股價的結構性調整，更是值得投資者重視的關鍵。

      首先，目前驅動牛市的根本因素主要有以下兩點：
   
      一是央企整體上市及資產整合，通過資產注入一方面可以大大提升市場的整體規模，改善企業的法人治理結構；另外一方面則可以在短期內提高上市公司的資產質量和整體規模，有效提升上市公司的規模效應和業績水平。而客觀來說，目前還有大量的中央企業沒有完成整體上市，國企注資正是方興未艾。

　　二則是本幣升值，人民幣升值帶來的流動性過剩往往會拉抬流動性較大的資產（股票、地產)估值水平。從日台等地的歷史經驗我們可以看出，本幣升值對股市往往有著巨大的推動力。而從長遠來看，目前人民幣升值很可能是小荷才露尖尖角，更大的加速升值幅度還在後面。

      所以，總體從基本面來看,目前驅動長牛發展的根本性因素還遠遠沒有結束。

　　但是，政策面風險令人擔憂可能會讓不少投資者對牛市的發展持一個否定態度，我們認為這涉及到對政策含義的正確理解。溫總理防止股市泡沫的定調基本上可以理解成是導致本輪暴跌的關鍵性信號，而之後所可能採取的市場化手段才是讓市場和機構主力們退避三舍的根本原因。

　　但是，政策對階段性快牛的嚴厲打擊，真的是為了讓市場重返長期熊市嗎？我認為未必如此。實際上，政策防範泡沫擴大化本身是為了站在長期的角度上防止股市非理性暴漲暴跌，其根本也正是擔憂類似2001年那樣的長期熊市產生。正所謂"敗也政策、成也政策"，中期調整的根本原因來自於政策，那麼政策也必然可能在未來某階段推動大市重返升途。而政策面打擊階段性快牛的態度實際上和支持長牛並不矛盾，其正是為長牛發展積蓄動力。

　　二，目前處於中期調整階段

　　雖然對長期前景應保持樂觀，但正如本欄目所言，長期牛市中也存在中期調整。而實際上，目前正處於長牛發展過程中的調整階段。從本輪下跌的幅度來看，市場的調整態勢已十分明顯，尤其是前期主流板塊--權重股的集體坍塌，更是打擊了市場的短期樂觀心態基本奠定了調整格局。

　　而由於政策正是導致本輪調整的關鍵性因素，無論證監會指導基金大幅度減倉，還是後續可能採取的市場化手段，都是決定調整幅度和時間長度的關鍵，是投資者觀察和判斷調整持續性的重要指標。

　　三，中期調整往往具備很大殺傷力

　　對於投資者而言，本輪中期調整的殺傷力應該值得足夠警惕。從歷史經驗來看，一旦中期調整的趨勢確立，其殺傷力往往也是不可輕視的。尤其是股價結構的調整，更是投資者防範風險和獲得盈利的關鍵。

　　1,中期調整過程中指數下跌一般較深

　　參考本幣升值期間的日台股市來看，其中也不乏一些中期調整。比如台灣股市在本幣升值刺激大牛市產生的過程中，曾經因資本利得稅的徵收而導致其在短短18天以內，股指從8789.78點直接跌落到3174.45點，跌幅達37%。

　　而從中國市場的發展歷史來看，諸如96至97年、及99年至01年的牛市發展過程中，都存在一次調整深度不小的中期調整。從這兩次調整的幅度來看，一般都達到其上漲幅度的50%，調整的時間甚至長達半年。從這些情況來看，一旦投資者情緒由樂觀轉為悲觀，一般短期內難以復甦，信心轉淡導致的資金流出趨勢不是短期內可以改變的。所以從指數上來看，中期調整的殺傷力是不可輕視的。