美式期权 - 网路之家

『经济论坛』为什么说陈久霖是超级大XX（顺便给文科生普及一下金融知识） 
 

 作者：花沐兰 提交日期：2004-12-21 18:18:00  

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　　中航油事件出来之后，很多媒体出于无知替陈辩护，无非是不小心赌输了，或者落入国际资本的圈套云云；包括陈本人也自吹再给他五亿就能翻本。　　这都是极度无知的说法，在本文里我先不讨论陈获得中国航空燃油垄断进口权中间的猫腻（有这个垄断权要不赚钱才见鬼了）。而通过简单介绍金融衍生工具的知识，来告诉大家事情的真相：
　　
　　陈是一个不世出的大白痴，这件事情根本不存在别人陷害他，纯属他自己挖了坑跳进去，大声呼喊「谁来埋我呀！」；而且我深信他之所以会这么做除了对金融一无所知之外，应当是蓄意逃避监管为自己谋取私利。
　　
　　下面我为大家慢慢道来，请各位耐心看下去：
　　
　　中航油能够亏损5.5亿美金，是因为卖出了大量的石油看涨期权合约。而卖出期权合约的风险是无限大的，这里我要解释一些基本概念
　　
　　期货：其实跟我们买卖东西一样，只不过是货物交接的时间不是当时，而是未来的一个时间。期货买卖的来源目的是控制未来价格变化的风险，如中国可以在石油价格低的时候大量买入期货，这样可以保证一年后石油涨价仍然有廉价石油供应，反之生产方如果担心石油跌价也可以卖出石油期货，至少保证未来能够以给定价格卖出自己将要生产的石油。期货买卖的盈亏其实跟炒股的盈亏是差不多的。
　　
　　期权：也就是中航油这次作的，是一种衍生商品工具，期权代表你在未来一段时间内有权利以某个给定价格买卖货物，当你获得期权时只用付出少量权利金而不用付出货物的完整价格，到时候如果你觉得实际价格不好，只需要放弃期权损失掉权利金就好了，由此可见期权是一种以小博大的金融衍生工具。这里我们就会发现，买入期权的是以小博大，但是卖出期权的实际要承担无限风险，即他除了获得权利金之外，在期权有效期内无论货物价格发生多大的变化，他都要保证交割货物。那么为什么还有人要卖出期权？请耐心再学习一些知识
　　
　　期权的种类：简单的说期权可以分为看涨期权和看跌期权，看涨期权意味着持有人可以在未来一个时间内以给定价格买入货物。例如目前石油38元，我以5块钱一桶的权利金买入了未来一年随时以40元买入一桶石油的权利，那么在未来一年里如果石油涨价到了60元，我可以执行期权以40元买入，然后60元卖出。每桶我赚20元，扣除5元权利金，实际赚15元，以5元的成本赚了15元，盈利300%。如果涨价没超过40元，我不执行期权，损失5元。可见买入看涨期权的人是在赌未来货物价格上涨。反之看跌期权意味着持有人在未来一段时间里有权以给定价格卖出货物，大家按上面的推理一下，就知道这是在赌货物的价格下跌。
　　
　　现在大家应该明白了为什么要买入期权，那么大家的问题就会是什么人会卖出期权？在这里我只拿中航油卖出的看涨期权为例，很简单，手中持有货物或者货物期货合约的人会卖出看涨期权。如果不考虑本人可能使用货物，这样的人卖出期权其实并没有风险。例如，我现在38元买入了1000桶石油，然后以每桶5美元的权利金卖出1000石油在未来一年别人可以用40元购买的权利。我收入5000元。现在来看，未来如果石油价格跌了　，我手中的石油贬值了，但不会有人执行期权，所以我可以拿买期权的5000元弥补石油贬值的损失。如果未来石油涨价超过40元，别人执行了合约，我必须以40元卖出石油，那么我38元买入，40元卖出，加上权利金，每桶赚7元。不亏。只是在狂涨的时候少赚了。
　　
　　这里我们就可以明白卖出看涨期权合约是给手中持有货物的人一种对冲货物贬值风险的手段。而且我们通过前文可以看出，如果中航油看跌石油价格，大可以大量买入看跌期权，只付出权利金成本低，赌错了，只亏损权利金，风险小，如果跌了扣除权利金跌多少赚多少，赚的大。而卖出看涨期权即使如中航油所盼跌了，实际也正能赚到权利金，而不能赚到跌下去金额的全部。