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[2007-03-08]中信證券:牛市推高券業龍頭
    ■證券時報
    在A股市場走牛的背景下,以中信證券為代表的券商及參股券商股成為市場中一道亮麗的風景線.昨日, 在低位平台整理的中信證券再度率先發力,早盤高開後略有回探,便迅速上攻,在上午收盤前兩度衝擊漲停,午盤後基本在39.8元左右震盪,收於39.94元,漲8.27%,全天成交12.43億,換手率1.84%,均較前一交易日有所下降.自2006年以來,中信證券的股價漲幅高達674%,但不少行業分析師仍然樂觀,給出的2007年目標價位一般在50-60元左右.
    受益全新牛市
    當前整個證券行業高速成長, 中國資本市場的規模增速和增長空間決定券商股業績出現高增長,同時在整個行業起步過程中龍頭券商有望更多受益,這是一般投資者投資中信證券的主要邏輯.
    的確,中信證券作為行業領跑者,綜合競爭力遙遙領先.據統計,2006年公司實現股票基金權證交易額1.63萬億元,市場份額7.27%;全年承銷家數4.92家,承銷額336.94億元,市場份額18.62%,相比上年均有提升.公司已經預告2006年淨利潤有望較2005年上升幅度超過450%.同時, 公司創新步伐也在穩步推進.此前,公司董事會同意出資不超過5億元與勝達國際集團合資開展股權直接投資業務,投資於境內擬上市公司的股權;繼續增持中信證券(香港)和華夏基金的股權.另外,隨著融資融券,股指期貨等相繼推出, 公司創新業務有望隨之快速增長.據瞭解,公司基本完成對一些創新業務的前期佈局,期待獲批之後就可很快進入實質推出階段,有可能成為2008年業績增
長的重要來源.
    東方證券的顧軍蕾認為,開展新業務不僅會形成新的利潤增長點,而且有助於擺脫券商單純"靠天吃飯"的盈利模式,在金融混業經營的大趨勢下,倚靠實力雄厚的大股東中信集團,公司有望獲得成長性溢價.
    H股上市迷霧
    此外,近日有媒體發佈消息稱,中信證券有意於今年內發行H股實現海外上市,成為首家實現海外上市的國內大型券商.對此, 記者打電話向中信證券進行求證時,相關人士表示目前公司還沒有發行H股的明確計劃.另有分析人士預計中信證券需要時間來按照香港會計準則準備財務報表,H股上市至少需要1年的時間,短期內還難以實現.
    不過, 這無疑激發了市場的想像空間,行業分析師也認為如果消息屬實,對公司長期發展形成重大利好,如中信建投證券的佘閔華認為,中信發行H股,除了補充淨資本,加強業務承接能力,更重要的意義在於迅速提高中信證券在香港市場的認知程度和影響力, 為公司走向香港市場開展投資銀行,財務顧問,資產管理和直接投資等業務提供堅實的基礎,與外資投行爭奪國內企業海外上市中的巨大業務機遇.
    是否能如招行發行H股相應推動A股快速上漲,佘閔華表示短期內難以判斷.他說:"目前港股市場震盪很大,市場環境遠遠不能與招行上市時相比,而且中信證券作為第一隻登陸港股的證券公司,如何估值還存在不確定性."
    還能漲多少
    2007年以來, 儘管股指高位出現大幅震盪,但在牛市預示未改,成交繼續活躍的市況下,投資者並未減弱對券商龍頭股的青睞.行業分析師近期出具的報告也繼續對中信證券予以推薦評級, 2007年的目標價位大多在50-60元左右,如國信證券最新出具的報告顯示, 分析師上調中信的盈利預測及目標價,預計公司2006,2007年每股收益分別為0.8,1.9元,目標價上調到57-60.8元.機構投資者對公司也非常看好,以QFII為代表的機構投資者近期也是持續加大了對中信證券的投資力度.
    有意思的是, 在記者的採訪中,個人投資者也認可中信證券的長期投資價值,但不少人士表示不會在這個價位購買, 一位股齡有十餘年的朋友說:"之前一猶豫不小心錯過了,現在都漲這麼多,短期即使還會上漲,但空間也不會太大了,還不如去挖掘下一隻牛股."而且自2006年8月公司非流通股解禁以來,獲利巨大的"大小非"們的套現衝動強烈, 這在心理上也給市場帶來了一定的壓力.顧軍蕾認為,"大小非"的減持屬正常現象,從稍長時間看都能化解股價壓力,這在中信證券的走勢中已經得到了佐證,由於當前大盤短期方向還不明朗,她建議投資者逢低介入,長期持有.