紅杉資本 - 網路之家

認識當今硅谷風頭最勁的風險投資家，和他的中國「學徒」

　　門羅公園的沙丘路，袒露在加州明媚得不太真實的陽光下。

　　它並不算太寬闊，路旁的建築也顏色素樸。樹木太多，讓那些興建於20世紀上半葉的2、3層小樓，大多只顯現出木質的低斜屋頂。平日裡，陽光、樹影和路對面起起伏伏的小山包，合為一組恬靜的風光，透入百葉窗的縫隙中。

　　與這種安靜、平凡的景象恰成對比的是，這條綿延數里的道路，因密佈著共掌管2600億美元的上百家風險投資公司，而被一些人稱作「美國西海岸的華爾街」。儘管這裡缺乏華爾街式的威嚴或貴族氣，但只要想到，自1969年英特爾創立以來，絕大多數硅谷的高科技公司都由這裡的投資者扶植壯大，便可知它對華爾街意味著什麼。

　　在這條奇跡鋪就的道路上，紅杉資本（Sequoia Capital）是一個真正的傳奇。作為一家運營近35年的風投公司，它戰勝了科技躍遷和經濟波動，從而獲得與這一生命長度相呼應的優秀項目密度：在大型機時代，它發掘了PC先鋒蘋果電腦，當PC大肆發展，它培養起網絡設備公司3Com、思科，而當電腦被廣泛連接，互聯網時代來臨，它又投資於雅虎和Google……因其秘而不露自己的投資業績，外界便常引用這樣一種說法：它投資超過500家公司，其中130多家成功上市，另有100多個項目借助兼併收購成功退出。因其投資而上市的公司總市值超過納斯達克市場總價值的10%.

　　讓這本雜誌提供給你一些在中國從未披露過的數字：以8年為週期，紅杉於1992年設立的6號基金的年化內部回報率（annualized IRR）為110%，1995年設立的7號基金的內部回報率為174.5%，即使因設立較晚而未完全收回回報的8號基金，在1998年到2003年初之間的內部回報率也達到了96%.這是一系列足令風投業任何人側目的數字：行業內部回報率的平均水平，在15%至40%之間。

　　而且，紅杉的傳奇還在繼續：業內推算，2004年Google上市後，紅杉將其1250萬美元變為50億美元以上回報。而它在YouTube上的1150萬美元投資也隨著Google的收購，變成了4.95億美元。

　　在一個充斥著才智之士的高競爭行業取得如此與眾不同的成就，讓紅杉不可避免地成為業內備受矚目的對象，而其明星項目的投資者，如投資於蘋果、甲骨文和思科的唐。瓦倫坦（Don Valentine）和發現雅虎、Paypal和Google的邁克爾·莫瑞茨（Michael Moritz），則成為沙丘路上的超級明星——幾乎所有評論者都會將瓦倫坦、莫瑞茨與早年投資於英特爾的亞瑟·洛克、KPCB的約翰·杜爾並稱為這一行業的「四大天王」——即使如此，多數業內人士也坦率承認，紅杉令人費解。

　　今年3月在沙丘路的一間辦公室內，本刊記者詢問Mayfield基金執行合夥人鄺汲榮（Kevin Fong）：「你覺得誰是這裡最好的投資者？」他直接表示：「邁克爾·莫瑞茨」。原因？「因為他能投出別人投不出的項目。」而NEA投資公司前合夥人斯圖爾特·奧索普則稱：「我和莫瑞茨競爭過很多的機會，但是我不知道他如何做投資決定，我很困惑。」

　　想解析這部「價值機器」的運轉方式，確非易事——莫瑞茨對本刊坦率表示：「我們並無興趣為其他風險投資公司提供行動指南」——但一個難得的視角是紅杉中國的建立。它較為完整地反映了紅杉如何選擇團隊，如何與新成員形成默契，以及如何在一個全新的市場發現新機會。為此，過去三個月間，《環球企業家》數度採訪紅杉中國4名主要負責人、將近其一半項目的創始人，並在一年間再度採訪莫瑞茨。

　　「風險投資業有很多『層次』，你看上去很簡單，但想做好，就要學習、領會很多層次。這跟好的繪畫作品一樣，即使表面看來簡單，其實蘊涵大量的複雜性。」邁克爾·莫瑞茨比喻稱。其人從不打高爾夫，業餘時間喜歡繪畫。而他對紅杉的總結是：「我們是一群人，非常非常勤奮地工作，試圖確定我們投資的下一家小公司能夠變得偉大。」