对冲基金 风险 - 网路之家

　　要防止对冲基金以高风险资本形式损害中国金融安全，更要预防其以金融霸权的形式破坏中国国家安全 (当然，也可为我所用！）


　　香港证监会有关人士日前公开表示，目前在香港营运的对冲基金约有148个，所管理的资产总额达170亿美元，「以今年3月底和2002年底比较，香港获认可对冲基金净资产总值增加超过了6倍。」该人士强调，2005年香港是亚洲新推对冲基金最多的市场，其中大部分与内地经济的投资有关。

　　对冲基金又称套头基金、套利基金或避险基金，主要流行于美国，是一种衍生工具基金，运用各种衍生工具（如指数期货、股票期权、远期外汇合约）以及其他具有财务杠杆效果的金融工具，在股市、债市、汇市、商品等市场进行投资。目前，全球对冲基金已经发展到近8000家，聚集资金近15000亿美元，控制和操纵的各种金融资产以数万亿美元计。

　　对冲基金可以自由选择各种金融工具与交易策略，不受负债、资产比例与卖空的限制。正因如此，对冲基金的风险高，存活时间短，平均寿命是40个月。其中，只有约15%的对冲基金经营超过6年，60%的存活时间不超过3年。其中，既有比较稳健的低风险型对冲基金，也有像罗伯逊的老虎基金和索罗斯的量子基金这样的高风险型基金，其身影遍及全球股市、债市、期货、期权、外汇等各类投机市场。

　　对冲基金主要特征

　　对冲基金迥然不同于传统基金，集中体现为：投机强、风险高、监管难。被誉为「电子游牧族」。其存在以下几个主要特征：

　　其一，投资活动的复杂性。近年来结构日趋复杂的各类金融衍生产品如期货、期权、掉期等逐渐成为对冲基金的主要操作工具。这些衍生产品本为对冲风险而设计，但因其低成本、高风险、高回报的特性，成为许多现代对冲基金进行投机行为的得力工具。

　　其二，投资效应的高杠杆性。典型的对冲基金往往利用银行信用，以极高的杠杆借贷在其原始基金量的基础上几倍甚至几十倍地扩大投资资金。资本金只有1亿美元的对冲基金，可以通过反覆抵押其证券资产，贷出高达几十亿美元的资金。

　　其三，筹资方式的私募性。由于对冲基金在操作上要求高度的隐蔽性和灵活性，因而在美国，对冲基金的合伙人一般控制在100人以下，而每个合伙人的出资额在100万美元以上。也由于对冲基金多为私募性质，从而规避了美国法律对公募基金信息披露的严格要求。

　　其四，操作的隐蔽性和灵活性。证券投资基金一般都有较明确的资产组合定义，而对冲基金则完全没有这些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和组合，最大限度地使用信贷资金，以牟取高于市场平均利润的超额回报。

　　其五，富人及暴发户的俱乐部。有研究显示，对冲基金80%的投资者都是富人。1996年以后，美国法律对参与对冲基金的一系列严格措施有所松动，一家基金参与者可以由100人扩大到500人，但参与者必须持有500万美元以上的投资证券。

　　其六，离岸交易。对冲基金进行离岸交易，即基金不在交易国家注册，许多国际型对冲基金喜欢在一些免税天堂的国家和地区注册，如长期资本管理公司（LTCM）总部在美国，但其基金在某小岛注册。对冲基金运作的最大特点是买空卖空，它们以一定量的资本作为底金，然后到银行或证券交易所筹措巨额资金，最后到金融市场上从事投机交易，美国约有85%的基金是这样运作的。

　　对冲基金既有正面作用，比如其套利活动有利于稳定市场，提高市场效率。但由于对冲基金信息分析能力强，能够迅速跨国界筹集巨额资金并大量运用投资杠杆，大的对冲基金甚至可能会充当信息主导者，其信息影响力本身可能破坏市场竞争的公平和有效。同时，追求高回报率使对冲基金倾向高风险，在监管松弛的情况下，随时可能加剧市场波动，给不成熟的市场造成巨大伤害。

　　对冲基金是随着美国金融业的迅速发展，特别是期货和期权等交易的出现而兴盛起来的，是美国投资风险最大而联邦金融监管最松的一种基金。由于美国金融市场十分庞大，市场机制发育完善，外加金融监管严格完善，对冲基金很难在国内兴风作浪，但是对于美国以外的国家和地区，美国的对冲基金则往往能够掀起惊涛骇浪。可以说，世界上只有美国才有资格「玩」对冲基金。