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对冲基金的「中国机遇」:私募基金急行军 

作者：信托法律网 采集  

来源：《中国经济周刊》

2007年1月15日  



　　「人们常把对冲基金称作金融界的『最高境界』。现在亚太地区投资银行家最好的归宿就是去做对冲基金。」2006年12月9日，上海大时代广场8楼的商务会所内，中华对冲基金首席执行官姜凯对本刊说：「他们聚集了金融界具有10至20年管理经验的精英人士。」

　　2007年，这些金融精英的眼睛里，似乎只有中国。

　　对冲基金的「中国机遇」

　　2006年，姜凯在美国设立龙基金。作为中华概念的对冲基金，该基金「并不仅仅投资中国企业股票，还包括与中国有关，在中国有投资行为的企业的股票。」

　　「目前在中国设办事处的对冲基金不超过10家，但对冲基金有从事创投基金部分，所以很多对冲基金经理在中国跑马圈地。」对冲基金研究者、中华对冲基金CFA锐衍向本刊介绍，这些对冲基金多以设立投资公司方式进入中国内地股票与商品市场，他们在开曼群岛等避税天堂注册，并借用QFII通道进入中国资本市场。其中在上海就有10家左右，规模最大的有八九亿美元，小型的也有几千万美元。对冲基金经理人也多为「海归」，大部分有在美国或欧洲投行任职的经历。

　　「对冲基金卖空A股的方式，通常是从QFII处借入一定数量被他们看空的股票，将其卖出，等待股价下跌，然后在较低价位重新买进，偿还经纪商并获得差额利润。但是由于当前内地的资本市场还没有做空机制，因此对冲基金在大陆一时还无法施展拳脚。现阶段，它们的主要操作对像还是香港的中资股。」国务院发展研究中心金融所所长夏斌曾公开表示。

　　「对冲基金看好中国市场有很多理由，包括大盘股将重回A股，更多优质国企将上市，出色的外企也将在国内上市……五年前，A股的总交易量占中国GDP的比重为50%，而今天只占26%，前景可人。」姜凯说道，「此外，股市基本面也向好，中国股民说话更有地位，会计制度与国际接轨，允许QFII资金进入，公司监管更加严格，这些都是利好因素。」

　　随着中国金融期货交易所的挂牌，首个沪深300股指期货合约浮出水面，以及融资融券业务的推出，对冲基金进一步加速了布局中国的步伐。

　　「曾在一家拥有几十亿美元的对冲基金中担任过操盘手和定量分析师、现任美国个人投资者协会洛杉矶分会规划主席和董事的罗伯特·徐，去年9月中旬就带着十几个美国人悄悄来到了中国。」锐衍对记者透露。

　　国际对冲基金还盯上了国内的对冲基金。本刊从国内首家对冲基金管理公司——上海壁虎投资管理公司了解到，就在2006年10月，一家美国对冲基金的主席和常务董事访问了壁虎投资，并表示愿意为公司引入战略投资者。

　　而据最新一期专业对冲基金杂志《Alpha》披露，目前，在香港营运的对冲基金约有148个，所管理的资产总额达170亿美元。(信托法律网-编辑)「投资人正在将大量资金投入以亚洲为目标的对冲基金。」《Alpha》杂志的执行主编佩尔兹表示，「他们希望分享中国和印度等国经济和资本市场的快速增长。」

　　利润丰厚趋之若鹜

　　「2006年全球对冲基金业，有10个人各拿到了10亿美元的分红。」姜凯介绍说。

　　对冲基金向来被视为是「富人的赌博游戏」。投资有两个特点，一是快进快出，二是通过杠杆效应追求尽可能高的回报。换句话说，对冲基金的投资回报期普遍很短。对冲基金往往偏爱两种类型的资产：一是被高估的，二是被低估的。

　　高估的譬如亚洲金融风暴中的泰铢，而低估资产最近的例子莫过于香港的领汇房地产信托投资基金。

　　据媒体报道，2007年1月8日，领汇(0823.HK)获美资对冲基金Atticus Capital增持权益至5%。(TrustLaws.Net)而2006年中，Atticus与另一对冲基金TCI合共持有领汇23.35%的权益，领汇的股价在很短时间内蹿升至18港元左右，涨幅高达80%。