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A股动态市盈率增幅低于股价涨幅 
 
 
2007年04月30日 07:02:13 中财网 
　　A股动态市盈率增幅低于股价涨幅
　　分析人士表示，当前约30倍动态市盈率可以接受
　　上周五，深沪股指小幅震荡，A股估值之争的声音又多了起来。而估值高低的衡量指标就是市盈率，当前A股市场市盈率水平高不高呢？
　　当前动态市盈率约30倍
　　据深沪交易所统计，截至4月26日，深市A股平均市盈率47.64倍；沪市A股平均市盈率52.98倍。同日香港主板平均市盈率为16.31倍，香港创业板平均市盈率为29.12倍，两相比较不难发现，深沪市A股平均市盈率水平明显高于香港市场。
　　统计显示，截至4月20日，A股市盈率超过400倍的上市公司约占总数的8.44％，清一色是亏损股。100倍市盈率以上的占32.55％，其中98％以上是垃圾股。40倍市盈率以上的占69％，其中垃圾、绩优、成长各占1／3。40倍市盈率以下占31％，其中50％是绩优股，30％是质优成长股，20％是绩差股。
　　有分析人士表示，按照上市公司业绩增长和资产注入预期测算，当前A股平均动态市盈率只有30倍左右，依然是一个市场可以接受的范围。
　　另据聚源数据的统计，截至4月中旬，综合机构对2007年业绩的预测平均值计算，沪深A股市场的动态市盈率为28.19倍。
　　深成指牛市正常市盈率为40倍
　　当前A股动态市盈率高了吗？这是一个见仁见智的话题。
　　分析人士认为，由于A股市场是一个相对封闭的市场，而中国经济又是全球发展最快的地方，所以不能简单地与成熟市场对比市盈率指标，而应该动态地看市盈率的变化趋势。
　　对于A股市盈率的争论，深圳证券信息公司日前发布研究报告指出：深成指万点附近的市盈率为30倍，尚在正常投资范围。
　　深圳证券信息公司研究报告认为，深成指牛市的正常市盈率中心点是40倍市盈率，30倍至50倍为正常波动区间。目前30倍的市盈率，与1997年见顶时对应的60倍市盈率、2001年见顶时对应的46倍市盈率相比还有较大差距。与2005年6月3日上证指数998点时A股动态市盈率15.83倍相比，上升了78.08％。同期，沪深A股平均股价涨幅高达155.84％。由此得出，市盈率升幅仅为股价涨幅50.1％。之所以A股动态市盈率增幅低于股价涨幅，企业盈利能力的提高是最重要的因素。
　　市盈率不能简单同外国比
　　有分析人士指出，不能用本国企业市盈率简单和国外对比，因为每个国家不同行业发展阶段是不一样的。此外，简单用数字高低来看待市盈率，也是很不全面的。在用市盈率的同时，一定要考虑企业所在行业具体情况。在考虑市盈率的时候，投资者应该记住三点：一是和企业业绩提升速度相比如何？二是企业业绩提升的持续性如何？三是业绩预期的确定性如何？
　　中证投资徐辉表示，当前A股平均静态市盈率超过40倍，不过动态市盈率只有约30倍左右。他据此认为，沪综指第一目标可望上攻3850点至4000点一线。
　　市盈率水平重点看权重大蓝筹
　　民生证券张志民认为，目前A股市场平均市盈率水平高企，主要绩差股市盈率过高导致的，其实蓝筹股板块的市盈率水平只有20倍左右，一些周期性行业的市盈率则更低。
　　银河证券李锋表示，衡量一个市场的市盈率水平，应该主要看市值权重较大的蓝筹股市盈率水平；根据市盈率水平确定股市投资价值，也要重点关注蓝筹股。统计显示，截至2007年3月底，对已公布年报上市公司的平均市盈率水平测算结果为34倍，而沪深300、上证180、上证50等成分股平均市盈率在31倍左右。随着两税合并的实施和宏观经济运行保持良好态势，2007年、2008年国有大型企业的净利润增长率均可保持在35％的水平，据此判断的2007年、2008年动态市盈率分别为23倍、16至19倍，属于合理水平。但投资者要在股指较高的情况下避险，则应关注优质上市公司，尽量避免听消息、炒题材。