對沖基金 私募基金 - 網路之家

    提起私募基金，也許很多人都覺得陌生，但說起"量子基金"、"老虎基金"，也許您就不陌生了。這些在國際金融市場上像幽靈般四處遊蕩且頻頻興風作浪的對沖基金，正是國外最典型的私募基金。這些金融"大鱷"在東南亞金融危機中屢屢出手，讓我們清晰地感受到它們所具備的驚人能力。

　　私募基金是指以非公開方式向特定投資者募集基金資金並以證券（包括期貨、外匯等一切金融工具）為投資對象的投資基金。基金髮起人通常通過電話、信函、面談等方式，直接向一些機構投資者或富裕個人推銷基金單位並募集資金。由於私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協商來進行的，因此它又被稱為向特定對像募集的基金。
在證券投資領域中，典型的私募基金是對沖基金，著名的有量子基金、老虎基金等。概括地講，私募基金有如下特點： 

　　1. 非公開性。不是通過公開方式（如通過媒體披露信息）尋求投資者購買的，而是通過私下方式徵詢特定投資者並向其中有投資意向的投資者發售的，因此一旦採用任何公開方式進行發售就屬違法違規。

　　2. 募集性。私募基金雖私下發售，但發售過程是一個向特定投資者募集基金資金的過程，由此有3個重要規定：其一，特定投資者的數量不能是3個、5個等少數，而應是有限的多數（人數幾十個到一、二百個）；其二，基金單位應是同時並同價向這些特定投資者發售，在同次發售中，不得發生不同價的現象；其三，基金單位發售的過程同時是一個基金資金募集的過程，因此存在一個"募集"行為。受這些規定制約，私下"一對一談判"所形成的資金委託投資關係，不屬於私募基金範疇（注意少數幾個合夥人形成的集合投資也不在此列）。

　　3. 大額投資性。私募基金受基金運作所需資金數量和投資者人數有限的制約，通常對每一個投資者的最低投資數額有較高的限制，如美國的對沖基金要求最低投資數額限定為300萬美元。

　　4. 封閉性。一般有明確的封閉期。封閉期內不得抽回投資本金，除非基金持有人大會決定解散基金。但基金持有人可以通過私下轉讓基金單位來收回本金。

　　5. 非上市性。私募基金一般是非上市的，投資者可以通過對基金投資收益的分配來獲得回報，但不可能獲得上市價差收益。

　　6. 私募基金一般都是黑箱操作，投資策略高度保密。私募基金無須像公募基金一樣在監管機構登記、報告、披露信息，私募基金的經理人在與投資者簽訂的協議中一般要求有極大的操作自由度，對投資組合和操作方式也不透露，外界很難獲得私募基金的系統性信息。

　　7. 私募基金一般都運用財務槓桿操作。一般情況下，基金運作的財務槓桿倍數為2－5倍，最高可達20倍以上（如期貨），一旦出現緊急情況，槓桿倍數會更高。私募基金大規模運用財務槓桿的目的是擴大資金規模，突破基金自有資金不足的限制，以獲得高額利潤。

　　8. 私募基金的組織結構一般比較簡單。私募基金屬於合夥制企業，不設董事會，由一般合夥人負責基金的日常管理和投資決策。私募基金一般採取與業績掛鉤的薪酬激勵機制。基金經理除了能夠獲得基金資產的一定比例的固定管理費外，還可以提取一定比例（通常在5％－25％之間）的投資利潤作為獎勵。

　　9. 私募基金操作手法多樣。私募基金經營機制靈活，沒有短期的利潤指標和確定的資金投向限制，在投資工具、財務槓桿、投資策略等各個方面也沒有限制，這樣，基金經理就能在範圍更廣的投資領域選擇投資戰略，以獲取長期的高額利潤。實踐證明，私募基金通常能取得比公募基金更高的回報率(過去10年中有8年業績超過共同基金)。

　　與封閉基金、開放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鮮明的特點，也正是這些特點構成與公募基金明顯的區別同時也使其具有公募基金無法比擬的優勢。私募基金與公募基金的區別，主要體現在以下幾點：

　　1．募集方式不同。私募基金募集資金是通過非公開方式而公募基金的募集則是公開募集，這是私募基金與公募基金的 主要區別。在美國，共同基金和退休金基金等公募基金，一般是在公開媒體上做廣告以招徠客戶。而對沖基金在吸引客戶時，不得利用任何傳播媒體做廣告，其參加者主要是通過在上流社會獲得的所謂"投資可靠消息"，或者直接認識某個對沖基金的管理者的形式。