對沖基金 風險 - 網路之家

　　要防止對沖基金以高風險資本形式損害中國金融安全，更要預防其以金融霸權的形式破壞中國國家安全 (當然，也可為我所用！）


　　香港證監會有關人士日前公開表示，目前在香港營運的對沖基金約有148個，所管理的資產總額達170億美元，「以今年3月底和2002年底比較，香港獲認可對沖基金淨資產總值增加超過了6倍。」該人士強調，2005年香港是亞洲新推對沖基金最多的市場，其中大部分與內地經濟的投資有關。

　　對沖基金又稱套頭基金、套利基金或避險基金，主要流行於美國，是一種衍生工具基金，運用各種衍生工具（如指數期貨、股票期權、遠期外匯合約）以及其他具有財務槓桿效果的金融工具，在股市、債市、匯市、商品等市場進行投資。目前，全球對沖基金已經發展到近8000家，聚集資金近15000億美元，控制和操縱的各種金融資產以數萬億美元計。

　　對沖基金可以自由選擇各種金融工具與交易策略，不受負債、資產比例與賣空的限制。正因如此，對沖基金的風險高，存活時間短，平均壽命是40個月。其中，只有約15%的對沖基金經營超過6年，60%的存活時間不超過3年。其中，既有比較穩健的低風險型對沖基金，也有像羅伯遜的老虎基金和索羅斯的量子基金這樣的高風險型基金，其身影遍及全球股市、債市、期貨、期權、外匯等各類投機市場。

　　對沖基金主要特徵

　　對沖基金迥然不同於傳統基金，集中體現為：投機強、風險高、監管難。被譽為「電子遊牧族」。其存在以下幾個主要特徵：

　　其一，投資活動的複雜性。近年來結構日趨複雜的各類金融衍生產品如期貨、期權、掉期等逐漸成為對沖基金的主要操作工具。這些衍生產品本為對沖風險而設計，但因其低成本、高風險、高回報的特性，成為許多現代對沖基金進行投機行為的得力工具。

　　其二，投資效應的高槓桿性。典型的對沖基金往往利用銀行信用，以極高的槓桿借貸在其原始基金量的基礎上幾倍甚至幾十倍地擴大投資資金。資本金只有1億美元的對沖基金，可以通過反覆抵押其證券資產，貸出高達幾十億美元的資金。

　　其三，籌資方式的私募性。由於對沖基金在操作上要求高度的隱蔽性和靈活性，因而在美國，對沖基金的合夥人一般控制在100人以下，而每個合夥人的出資額在100萬美元以上。也由於對沖基金多為私募性質，從而規避了美國法律對公募基金信息披露的嚴格要求。

　　其四，操作的隱蔽性和靈活性。證券投資基金一般都有較明確的資產組合定義，而對沖基金則完全沒有這些方面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高於市場平均利潤的超額回報。

　　其五，富人及暴發戶的俱樂部。有研究顯示，對沖基金80%的投資者都是富人。1996年以後，美國法律對參與對沖基金的一系列嚴格措施有所鬆動，一家基金參與者可以由100人擴大到500人，但參與者必須持有500萬美元以上的投資證券。

　　其六，離岸交易。對沖基金進行離岸交易，即基金不在交易國家註冊，許多國際型對沖基金喜歡在一些免稅天堂的國家和地區註冊，如長期資本管理公司（LTCM）總部在美國，但其基金在某小島註冊。對沖基金運作的最大特點是買空賣空，它們以一定量的資本作為底金，然後到銀行或證券交易所籌措巨額資金，最後到金融市場上從事投機交易，美國約有85%的基金是這樣運作的。

　　對沖基金既有正面作用，比如其套利活動有利於穩定市場，提高市場效率。但由於對沖基金信息分析能力強，能夠迅速跨國界籌集巨額資金並大量運用投資槓桿，大的對沖基金甚至可能會充當信息主導者，其信息影響力本身可能破壞市場競爭的公平和有效。同時，追求高回報率使對沖基金傾向高風險，在監管鬆弛的情況下，隨時可能加劇市場波動，給不成熟的市場造成巨大傷害。

　　對沖基金是隨著美國金融業的迅速發展，特別是期貨和期權等交易的出現而興盛起來的，是美國投資風險最大而聯邦金融監管最松的一種基金。由於美國金融市場十分龐大，市場機制發育完善，外加金融監管嚴格完善，對沖基金很難在國內興風作浪，但是對於美國以外的國家和地區，美國的對沖基金則往往能夠掀起驚濤駭浪。可以說，世界上只有美國才有資格「玩」對沖基金。