中國對沖基金 - 網路之家

對沖基金的「中國機遇」:私募基金急行軍 

作者：信託法律網 採集  

來源：《中國經濟週刊》

2007年1月15日  



　　「人們常把對沖基金稱作金融界的『最高境界』。現在亞太地區投資銀行家最好的歸宿就是去做對沖基金。」2006年12月9日，上海大時代廣場8樓的商務會所內，中華對沖基金首席執行官姜凱對本刊說：「他們聚集了金融界具有10至20年管理經驗的精英人士。」

　　2007年，這些金融精英的眼睛裡，似乎只有中國。

　　對沖基金的「中國機遇」

　　2006年，姜凱在美國設立龍基金。作為中華概念的對沖基金，該基金「並不僅僅投資中國企業股票，還包括與中國有關，在中國有投資行為的企業的股票。」

　　「目前在中國設辦事處的對沖基金不超過10家，但對沖基金有從事創投基金部分，所以很多對沖基金經理在中國跑馬圈地。」對沖基金研究者、中華對沖基金CFA銳衍向本刊介紹，這些對沖基金多以設立投資公司方式進入中國內地股票與商品市場，他們在開曼群島等避稅天堂註冊，並借用QFII通道進入中國資本市場。其中在上海就有10家左右，規模最大的有八九億美元，小型的也有幾千萬美元。對沖基金經理人也多為「海歸」，大部分有在美國或歐洲投行任職的經歷。

　　「對沖基金賣空A股的方式，通常是從QFII處借入一定數量被他們看空的股票，將其賣出，等待股價下跌，然後在較低價位重新買進，償還經紀商並獲得差額利潤。但是由於當前內地的資本市場還沒有做空機制，因此對沖基金在大陸一時還無法施展拳腳。現階段，它們的主要操作對像還是香港的中資股。」國務院發展研究中心金融所所長夏斌曾公開表示。

　　「對沖基金看好中國市場有很多理由，包括大盤股將重回A股，更多優質國企將上市，出色的外企也將在國內上市……五年前，A股的總交易量占中國GDP的比重為50%，而今天只佔26%，前景可人。」姜凱說道，「此外，股市基本面也向好，中國股民說話更有地位，會計制度與國際接軌，允許QFII資金進入，公司監管更加嚴格，這些都是利好因素。」

　　隨著中國金融期貨交易所的掛牌，首個滬深300股指期貨合約浮出水面，以及融資融券業務的推出，對沖基金進一步加速了佈局中國的步伐。

　　「曾在一家擁有幾十億美元的對沖基金中擔任過操盤手和定量分析師、現任美國個人投資者協會洛杉磯分會規劃主席和董事的羅伯特·徐，去年9月中旬就帶著十幾個美國人悄悄來到了中國。」銳衍對記者透露。

　　國際對沖基金還盯上了國內的對沖基金。本刊從國內首家對沖基金管理公司——上海壁虎投資管理公司瞭解到，就在2006年10月，一家美國對沖基金的主席和常務董事訪問了壁虎投資，並表示願意為公司引入戰略投資者。

　　而據最新一期專業對沖基金雜誌《Alpha》披露，目前，在香港營運的對沖基金約有148個，所管理的資產總額達170億美元。(信託法律網-編輯)「投資人正在將大量資金投入以亞洲為目標的對沖基金。」《Alpha》雜誌的執行主編佩爾茲表示，「他們希望分享中國和印度等國經濟和資本市場的快速增長。」

　　利潤豐厚趨之若鶩

　　「2006年全球對沖基金業，有10個人各拿到了10億美元的分紅。」姜凱介紹說。

　　對沖基金向來被視為是「富人的賭博遊戲」。投資有兩個特點，一是快進快出，二是通過槓桿效應追求盡可能高的回報。換句話說，對沖基金的投資回報期普遍很短。對沖基金往往偏愛兩種類型的資產：一是被高估的，二是被低估的。

　　高估的譬如亞洲金融風暴中的泰銖，而低估資產最近的例子莫過於香港的領匯房地產信託投資基金。

　　據媒體報道，2007年1月8日，領匯(0823.HK)獲美資對沖基金Atticus Capital增持權益至5%。(TrustLaws.Net)而2006年中，Atticus與另一對沖基金TCI合共持有領匯23.35%的權益，領匯的股價在很短時間內躥升至18港元左右，漲幅高達80%。