股票行情大盤走勢圖
今年上半年，上市公司整體業績同比增長70％，大大超出市場的預期。而上市公司業績的提升，也就成為支撐股市不斷向上的動力之一。但是，困惑也就隨之而來。今年以來，上市公司的股價更是大幅度上漲，由於股價上漲的速度超過了業績增長，這就導致了一個現象：儘管上市公司業績在不斷改善，但是其市盈率、市淨率仍然在上升，換言之也就是估值變得越來越高。而大家都清楚，對於正常經營的企業來說，70％的效益增長是絕對不可能長久的。這樣一來，當前股票的價格就顯得有點高了，相應地市場的上行動力也就開始顯得不足。正是在這樣的背景下，近期大盤出現了震盪頻繁且幅度加大的局面。
不過，也就在市場陷入悲觀之時，大盤卻出現了轉機。從週三開始，大盤探低後反彈，呈現出令人難以想像的強勢行情。而大盤何以在市場環境並不寬鬆的情況下會如此表現呢？
應該說，這裡存在一個市場本身的內生性上漲因素。筆者初步分析，這種因素表現在兩個方面：一個是投資需求旺盛，另一個是購併價值顯現。所謂的投資需求旺盛，這很容易理解，就是現在居民的投資熱情高漲。應該看到，去年，居民儲蓄資金向股市流動，主要是基於股市巨大的財富效應。但到了現在，隨著溫和通脹的出現，則還有一個通過購買股票，實際持有實物資產以抵禦通脹的因素。如果說面對財富效應，比較保守的人士可以聽而不聞，但是面對通脹所導致的貨幣資產的貶值，他無論如何是做不到視而不見的，這也就是現在儲蓄資金加速向股市流動的內在原因。嚴格說來，現在的股市已經呈現出明顯的資金推動型特徵，問題在於由於資金供應還源源不斷，因此這個內生性的上漲動力就還在起作用。有人在回顧中國股市十多年的發展歷史後發現，歷次股市的下跌，都不是因為估值過高引起泡沫破滅所至，而是因為其他因素。這也就是說，來自市場的內生性上漲力量到底有多大，其極限在那裡，並沒有歷史經驗可以借鑒。同樣的，現在這種資金推動型行情在沒有外界干預的情況下還能夠走多久，是需要進一步觀察的。但在資金供應還沒有出現問題的時候，大盤的確仍然具備上漲的機會。
當然，如果脫離了業績的增長，資金進入再多，股市上漲越快，只能導致泡沫越大，風險度越高，而這顯然不是市場正常發展的必由之路。所以，光有投資需求旺盛這一點還是不夠的。有意思的是，現在市場還出現了購併價值顯現這樣的特點。所謂購併價值顯現，這是一個比較泛泛的提法，實際上也就是上市公司殼
