唐鋼股份 - 網路之家

楊寶峰 ／文

在二熱軋、中厚板以及冷軋板項目逐步投產和一熱軋擴產改造完成後，唐鋼將實現產品結構的提升和產量的快速增長，在價格穩定運行的假設下，這兩者將成為唐鋼股份業績持續增長的主要推動力。 

公司占45%權益的司家營鐵礦一期計劃2007年中期投產，2008年可基本實現達產，由於前期大量投入和費用高企，2008年前司家營鐵礦難以為公司帶來投資收益，但向上游產業鏈的延伸將提高唐鋼原材料供給和成本的穩定。 

由於歐盟的反傾銷和美國的WTO申訴，預計國內近期將出台調整鋼材出口退稅方案。短期內出口退稅下調將對國內鋼材出口和鋼價形成一定的負面衝擊，但在國際需求依然保持旺盛的背景下，出口退稅下調將對國際鋼價形成利好，國際鋼價上漲將在一定程度補償因出口退稅下調造成的實際價差縮小，從而使出口退稅下調對國內鋼價的負面影響減弱。 

即使按照2007年的銷售價格與2006年持平的謹慎性假設，由於產量的增長和產品結構的提升，預計2007年唐鋼股份業績也將呈現持續增長，我們預計2007年和2008年唐鋼股份將實現每股收益0.97元和1.07元，分別較2006年增長40.5%和55%。。 

根據唐鋼綜合競爭力水平，我們給予唐鋼8倍2007P/E，這對應8.7元目標股價和2.2倍2006P/B，綜合考慮到近期可能出台的出口退稅調整對鋼鐵行業的負面衝擊，目前股價下我們給予唐鋼股份「增持」評級。 (東方證券股份有限公司)