中國中鐵新股上市 - 網路之家

 [原創 2007-10-07 13:17:38 ] 發表者: 明憲   
 
一、總體情況

2006年6月19日，在大牛市開始半年之後，中國證監會終於恢復了新股上市(IPO)。在漫長的熊市中，IPO曾經令人談虎色變，而現在卻成為了吸納過剩流動性、抑制市場過熱情緒的工具。

從2006年6月19日到2007年9月28日，一共有153只新股在上海或深圳證券交易所上市，總共籌集資金3956億元。同一時期，在全世界最發達的資本市場——美國，也不過有約220只新股上市，籌集的資金約為220億美元，大約只相當於中國市場IPO籌資額的一半。無論從數量上還是從金額上，中國A股都已成為世界上最活躍的IPO市場之一。

在153只新股中，有29只在上海主板上市，134只在深圳中小板上市。雖然在數量上是少數，但在融資金額上，上海主板總共籌集3520億元，佔據約89%；深圳中小板總共只籌集436億元，佔據約11%。差距如此懸殊，主要是因為上海主板聚集了許多大型國有企業和「回歸藍籌」的IPO，而深圳中小板塊吸引的大多是民營企業和地方中小企業，其規模完全無法相提並論。接下來還將詳細探討這個問題。

2006年以來，在A股募集資金最多的是建設銀行的IPO，總共籌資580.5億元；其次是工商銀行的466億元、中國平安的388.7億元、中國人壽的283.2億元、交通銀行的252億元和中國銀行的200億元——以上均為國家直接或間接控股的大型金融企業。在非金融企業裡，融資最多的IPO是大秦鐵路，總共籌集150億元；其次是廣深鐵路的103.3億元——這兩家都屬於鐵路行業，是典型的國有壟斷企業。而中小板塊規模最大的寧波銀行IPO只籌資41.4億元，其餘IPO規模大都在10億元以下。事實上，中小板塊自從2006年以來的所有IPO規模加起來都比不上建設銀行的IPO，只能勉強與工商銀行的IPO打成平手。

2006年以來中國A股IPO的估值之高，在世界範圍內都是罕見的。153只新股的申購價格的算數平均市盈率為27.23倍，已經遠遠超越其他市場的IPO估值水平；而按照融資金額加權的平均市盈率則達到41.15倍，實在有些駭人聽聞。其中市盈率水平最高的幾隻新股包括中信銀行(59.62倍)、中國平安(76.18倍)和中國人壽(97.80倍)。請記住這僅僅是申購價格，而這些新股在上市之後首日都歷經了暴漲。當然，也存在一些估值較低的新股，中小板塊就曾有若干市盈率小於10倍的新股。

現在，A股市場的胃口已經很大了。北京銀行、建設銀行和中海油服這三個大規模IPO幾乎是接踵而至，卻並未挫傷市場的熱情；神華能源將在國慶節之後上市，規模也將超過百億；第四季度肯定要上市的企業還包括若干證券公司、地方商業銀行、保險公司和自然資源公司，其總體規模可能不遜色於第三季度。在人類歷史上，如此頻繁的大規模IPO，已經有許多年沒有發生過了。在美國，今年最大規模的IPO是黑石集團(Blackstone)，總共籌集資金41.33億美元；而在最近一年內，中國至少有三個IPO的規模超過了黑石。可見，中國的證券業在享受一個何等發達的黃金時代。

下面將不會探討神華能源或其他即將上市的新股，只探討已經完成的IPO。